(SeaPRwire) –   Pada hari-hari sebelum hujung minggu Memorial Day, kadar untuk bon Treasury 30 tahun mencapai paras tertinggi dalam 19 tahun pada 5.2%, dan penanda aras 10 tahun mencapai 4.7%, bacaan tertinggi sejak pertengahan 2007. Jika hasil sebegini kekal, senario perbelanjaan faedah persekutuan yang dikemukakan dalam “Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036” CBO yang diterbitkan pada Februari akan merosot daripada keadaan teruk kepada hampir malapetaka. Kesimpulan: Laluan Amerika ke arah keselamatan fiskal telah kehilangan semua margin untuk kesilapan, dan tiada apa yang menunjukkan perkara ini lebih jelas daripada kesan jangka panjang kadar yang lebih tinggi daripada jangkaan. Amerika mempunyai sangat sedikit ruang untuk bergerak sehingga walaupun hasil yang sedikit melebihi “garis asas” CBO, apabila angka ini dikompaun pada tahun-tahun akan datang, memberikan tamparan tambahan besar dengan menyesakkan sebahagian besar hasil yang sebaliknya akan digunakan untuk membiayai keperluan asas seperti Pertahanan, Social Security dan Medicare.

CBO meramalkan bahawa hasil untuk Treasury 30 dan 10 tahun masing-masing akan purata sekitar 4.65% dan 4.15% sehingga FY 2036. Itu adalah kira-kira 55 mata asas lebih rendah daripada kemuncak pelbagai tahun yang dicapai secara ringkas pada akhir Mei. Bunyinya tidak banyak perbezaan, bukan? Dan jika perbelanjaan faedah ke atas hutang negara kita yang gergasi dan semakin membesar sebanyak $39 trilion tidak sudahpun mencecah hampir $1 trilion setahun, lebih besar daripada perbelanjaan Medicare dan bersamaan dua pertiga daripada perbelanjaan Social Security, anjakan naik setengah mata mungkin akan terbukti boleh diurus.

Tetapi laporan terbaru daripada non-partisan Committee for a Responsible Federal Budget mengira kerosakan mendalam yang akan ditimbulkan walaupun jika paras kemuncak baru-baru ini kekal. Menjelang 2036, perbelanjaan faedah akan melonjak daripada menyerap 14% daripada semua hasil kepada menelan 30%, lima mata lebih daripada ramalan CBO. Pada $2.5 trilion, 2.5 kali ganda angka hari ini, kos pembawaan hutang akan menjadi kategori belanjawan kedua terbesar, mengalahkan Medicare sebanyak satu pertiga. Kos faedah setiap isi rumah akan melonjak daripada $7,900 tahun lepas kepada $17,000 sedekad dari sekarang.

Kebanyakan kelemahan ekstrem sekarang terhadap walaupun kenaikan sedikit kadar berpunca daripada keperluan untuk membiayai semula hutang sedia ada, dan menanggung lebih banyak trilion bon terbitan baru untuk menampung defisit, pada kos yang jauh lebih tinggi. Secara keseluruhan, kerajaan persekutuan perlu meminjam hampir $10 trilion dalam 12 bulan akan datang, bersamaan satu pertiga daripada jumlah hutang kita. Jumlah itu terdiri daripada sekitar $7.5 trilion untuk membayar balik Treasuries yang akan matang, dan $2 trilion untuk menutupi jurang antara hasil dan perbelanjaan. Sebab utama AS mengumpul begitu banyak hutang pada mulanya adalah tarikan hasil yang sangat murah yang diatur oleh dasar wang mudah Fed semasa dan selepas krisis COVID. Dari 2021 hingga awal 2022, Treasury Bills, instrumen yang matang dalam tempoh setahun, menawarkan sekitar 0.2% yang sangat kecil. Hari ini, kos itu 18 kali ganda lebih besar pada 3.7%.

Kadar juga telah meningkat untuk Treasury Notes berjangka 5 hingga 30 tahun yang menyumbang lebih separuh daripada semua hutang persekutuan tertunggak. Oleh kerana kita boleh meminjam dengan sangat murah untuk sekian lama, kadar purata untuk Notes tersebut hanya berada pada 3.23%. Tetapi AS membiayai semula bon yang matang dengan kadar yang jauh lebih tinggi, 5.2% untuk 30 tahun pada paras sebelum Memorial Day, dan 4.7% untuk 10 tahun.

Sebenarnya, ledakan pinjaman yang menyebabkan AP berada dalam masalah besar ini menyerupai lonjakan pinjaman rumah “penggoda” pada 2007 ketika menjelang kejatuhan pasaran perumahan; orang ramai terpedaya dengan kadar “penggoda” super rendah sementara yang apabila ditetapkan semula lebih tinggi, membebankan peminjam dengan bayaran bulanan yang mereka tidak mampu. Dinamik yang sama sedang berlaku apabila AS membiayai semula Treasuries hasil rendah yang diterbitkan ketika ia kelihatan seperti tawaran baik untuk membiayai perbelanjaan kerajaan yang besar — pada kadar hari ini yang jauh lebih tinggi.

Sehingga 26 Mei, berita bahawa Perang Iran mungkin berakhir tidak lama lagi telah menurunkan hasil 30 dan 10 tahun sedikit, jadi sekarang ia berada sekitar 35 mata asas di atas ramalan CBO. Namun, ancaman bahawa ia akan melantun semula ke margin lebih setengah mata yang sangat menakutkan menimbulkan amaran tegas untuk ketua baru Fed iaitu Kevin Warsh. Adalah menggalakkan bahawa Warsh secara terbuka menyokong pengetatan dasar monetari dengan mengurangkan pegangan besar Treasuries pada kunci kira-kira Fed, satu dasar yang melibatkan pemindahkan sebahagian besar portfolio beliau kepada orang awam. Langkah ini menukar trilion yang sebaliknya akan dibelanjakan menjadi simpanan.

Pengecilan kunci kira-kira Fed juga akan mengecilkan punca masalah: Permintaan agregat yang sangat tinggi di seluruh ekonomi yang menyebabkan terlalu banyak dolar mengejar jumlah barangan yang berkembang jauh lebih perlahan. (Ahli ekonomi terkenal Will Luther telah menerangkan fenomena ini dalam cerita saya baru-baru ini.) Warsh juga boleh menaikkan kadar Fed Funds, atau bahkan mengumumkan bahawa beliau tidak mempunyai rancangan untuk pengurangan, untuk menyejukkan kredit yang masih banyak yang menyuburkan perbelanjaan besar pengguna dan sudah tentu, perbelanjaan besar untuk pusat data AI. Tetapi sebab utama permintaan agregat terlalu tinggi ialah tahap perbelanjaan kerajaan yang berlebihan yang jika tidak dikawal, boleh membawa kepada kadar yang lebih tinggi daripada angka kemuncak yang baru sahaja menimbulkan kejutan besar itu. Warsh boleh membantu dengan menaikkan kos kredit untuk menyekat perbelanjaan pengguna dan korporat, dan menjual bon yang dipegang Fed untuk menyasarkan perbelanjaan korporat. Tetapi beliau tidak boleh mengawal perkara terbesar, iaitu belanjawan persekutuan yang tidak terkawal.

Tanggungjawab itu jatuh kepada Presiden dan Kongres. Seperti yang dinyatakan oleh CRFB dalam analisis mereka mengenai kesan kenaikan hasil, “Cara terbaik untuk mencapai matlamat ini adalah melalui pengurangan defisit, yang boleh membantu Federal Reserve menurunkan kadar dengan mengurangkan tekanan inflasi jangka pendek, meletakkan tekanan menurun ke atas kadar jangka panjang dengan mengurangkan kesesakan ekonomi [yang mengalihkan wang yang diperlukan untuk perbelanjaan wajib belanjawan kepada faedah], dan mengurangkan beban hutang yang kerajaan perlu bayar faedah.” CRFB menambah bahawa hasil yang kekal dalam julat pra-Memorial Day atau meningkat lebih tinggi mengancam untuk “menyalakan krisis fiskal.”

Tiada apa yang lebih menggambarkan bahawa AMERICA IS BROKE daripada bagaimana kenaikan hasil yang tidak akan kelihatan penting pada kebanyakan masa boleh membawa malapetaka sekarang apabila keadaan fiskal kita begitu rapuh. Tiada satu pun parti mahu bercakap tentang betapa bankrapnya kita sebenarnya, atau berbuat banyak untuk menangani masalah ini. Malangnya, ia mungkin memerlukan wabak kadar faedah yang tidak mampu ditampung untuk memaksa penggubal undang-undang kita menghadapi bahaya yang mereka cipta sendiri.