(AsiaGameHub) –   CIRSA mencatatkan salah satu prestasi suku tahunan terkuatnya dalam beberapa tahun terakhir pada Q1 2026, yang didukung oleh dominasi ritel, ekspansi online, dan penurunan biaya pembiayaan.

Pendapatan operasional bersih mencapai rekor €623 juta (£538.9 juta) selama kuartal tersebut, meningkat 8% dari tahun ke tahun, atau 9.5% tidak termasuk efek nilai tukar mata uang asing, dari €576.7 juta.

EBITDA naik menjadi €193.9 juta (Q1 2025: €178.8 juta), mewakili pertumbuhan 8.5% secara dilaporkan dan 10.8% tidak termasuk dampak mata uang, sementara margin tetap stabil di 31.1%.

Hasil tersebut menandai kuartal ke-71 berturut-turut pertumbuhan EBITDA bagi perusahaan yang didukung oleh Blackstone, tidak termasuk periode COVID.

Laba bersih melonjak menjadi €44.6 juta (Q1 2025: €28.1 juta), dan laba bersih yang disesuaikan meningkat sebesar 32.8% menjadi €69.9 juta.

Berbeda dengan tahun-tahun sebelumnya di mana akuisisi berkontribusi besar terhadap ekspansi, sebagian besar pertumbuhan Q1 bersifat organik.

Manajemen menyatakan bahwa hanya akuisisi yang diselesaikan selama Q4 2025, terutama serangkaian transaksi tambahan yang memperkuat operasi kasino ritel dan slot grup di seluruh Spanyol, Peru, dan Maroko, yang berkontribusi pada perbandingan YoY.

Ritel tetap menjadi raja

Segmen ritel sekali lagi menjadi mesin penghasil pendapatan utama bagi grup.

Pendapatan ritel tumbuh 9.3% tidak termasuk FX, sementara EBITDA meningkat 13.3%. Divisi slot Spanyol menjadi pendorong utama, di mana pendapatan unit meningkat 13.1%, sementara EBITDA melonjak 17.8% menjadi €64.3 juta.

Manajemen mengaitkan kinerja kuat di Spanyol dengan beberapa faktor, termasuk program penggantian slot, peluncuran game baru, peningkatan teknologi, dan peningkatan produktivitas venue.

Perjuangan taruhan olahraga CIRSA

Divisi game dan taruhan online CIRSA memberikan beberapa metrik operasional terkuat dalam grup, meskipun profitabilitas berada di bawah tekanan karena perubahan perpajakan.

Omset online meningkat 22.4%, dengan omset kasino naik 23.9% dan omset taruhan olahraga naik 19.7%. Pendapatan meningkat 9.4%, sepenuhnya secara organik, meskipun ada ‘hasil taruhan olahraga yang menguntungkan pelanggan’ selama Februari yang berdampak negatif pada margin.

Namun, EBITDA di divisi online menurun 11.9% YoY menjadi €21.4 juta. Alasan utamanya, kata grup, adalah rezim pajak game online baru Peru, yang menurut manajemen telah mengurangi margin EBITDA online sekitar 539 basis poin selama kuartal tersebut.

Peru meregulasi game online pada tahun 2024, dengan sistem pajak sepenuhnya diterapkan pada paruh kedua tahun 2025.

Meskipun hal ini menciptakan tekanan profitabilitas jangka pendek, manajemen CIRSA menegaskan kembali keyakinan bahwa efisiensi operasional, keunggulan skala, dan pematangan pasar online yang lebih baru seperti Kolombia, Meksiko, dan Panama akan secara bertahap membantu pemulihan di yurisdiksi tersebut.

Operasi ritel dengan margin tinggi, terutama slot dan kasino Spanyol, terus menghasilkan arus kas yang besar yang juga mengimbangi margin online yang lebih lemah, mengurangi ketergantungan pada pasar taruhan olahraga yang secara tradisional lebih fluktuatif.

Salah satu perkembangan terpenting selama kuartal tersebut adalah peningkatan substansial dalam profitabilitas keuangan yang dihasilkan dari biaya pembiayaan yang lebih rendah.

Beban keuangan menurun sebesar €17.9 juta YoY, turun dari €52.5 juta menjadi €34.6 juta. Pengurangan ini didorong oleh inisiatif pembiayaan ulang yang diselesaikan pada akhir 2025, pengurangan utang yang dicapai selama tahun sebelumnya, dan biaya pinjaman rata-rata yang lebih rendah setelah IPO perusahaan tahun 2025 dan aktivitas manajemen obligasi.

Manajemen menyatakan bahwa penghematan pembiayaan tahunan diharapkan melebihi €60 juta, dengan pengurangan tambahan kemungkinan akan terjadi setelah pembiayaan ulang obligasi yang dijadwalkan pada Juli 2026.

Situasi utang membaik drastis

Total utang finansial bersih CIRSA masih sebesar €2.05 miliar, sementara utang finansial bruto sebesar €2.36 miliar.

Namun, peningkatan signifikan dari tahun ke tahun terlihat jika dibandingkan dengan perbandingan Q1 2025 masing-masing sebesar €2.64 miliar dan €2.92 miliar.

Rasio leverage perusahaan juga mengalami penurunan signifikan dari tahun ke tahun, turun dari 3.7x pada Q1 2025 menjadi 2.7x pada akhir Q1 2026.

Divisi kasino juga berkinerja kuat, mempercepat pertumbuhan pendapatan relatif terhadap tahun 2025.

Pendapatan meningkat 8.3%, atau 10.7% tidak termasuk efek FX, sementara EBITDA tumbuh 8.2% dilaporkan dan 11.5% tidak termasuk dampak mata uang.

Pertumbuhan tersebar luas di berbagai negara tempat CIRSA beroperasi, termasuk Panama, Kolombia, Peru, dan Maroko.

Meksiko juga tetap tangguh meskipun ada penutupan venue sementara pada bulan Februari terkait situasi di luar kendali bisnis.

Peru, yang tampaknya menjadi poin pembicaraan utama bagi CIRSA di Q1, adalah pasar yang sedang berkembang.

Perusahaan secara signifikan memperluas jejak fisiknya di sana, meningkatkan jumlah kasino dari 19 menjadi 23, mesin slot dari 2.611 menjadi 3.434, dan meja permainan dari 37 menjadi 61.

Informasi menunjukkan bahwa manajemen di bisnis yang terdaftar di IGBM Top-100 yakin dengan potensi pasar game jangka panjang Peru meskipun ada perubahan peraturan baru-baru ini yang memengaruhi segmen online.

Bisnis slot Italia tetap relatif matang dan tumbuh lebih lambat, tetapi masih menghasilkan hasil positif di pasar yang digambarkan CIRSA sebagai “pasar ritel yang stagnan”.

Pendapatan meningkat 2%, sementara EBITDA naik 3.6%. CIRSA memperluas baik mesin slot maupun terminal lotre video (VLT) di negara tersebut.

Spanyol meningkatkan kepentingannya dalam bauran pendapatan grup, menyumbang lebih dari 50% EBITDA selama kuartal tersebut dibandingkan dengan 48.2% pada FY 2025.

Manajemen menegaskan kembali panduan setahun penuh 2026 sebesar €2.5 miliar-€2.56 miliar dalam pendapatan dan €800 juta-€820 juta dalam EBITDA, sambil menunjukkan bahwa kinerja saat ini melacak ke arah ujung atas kisaran tersebut.

Ulang tahun yang bahagia?

Meskipun ada hal positif, saham di bisnis tersebut turun sedikit di bawah 1% pada berita tersebut, diperdagangkan pada €12.96 pada pukul 12:00 waktu Inggris.

Investor mungkin prihatin tentang sisi taruhan olahraga bisnis, tetapi CIRSA memiliki keuntungan dari Piala Dunia FIFA 2026 yang akan datang – sebuah acara yang seharusnya mendorong pendapatan, terutama di pasar utamanya di Spanyol, Kolombia, dan Peru.

Secara kebetulan, Piala Dunia akan berakhir pada 19 Juli – hanya delapan hari setelah CIRSA menandai peringatan pertama terdaftarnya di Bolsa Madrid Stock Exchange.

Mungkin juga ada pertanyaan yang diajukan mengenai pasar Italia yang disebutkan di atas yang stagnan, serta arus kas operasi bebas CIRSA, yang turun tajam dari €85.8 juta pada Q1 2025 menjadi €37.7 juta pada Q1 2026.

Namun, bisnis tersebut mengaitkan hal ini dengan peluruhan manfaat modal kerja positif satu kali yang dicatat pada FY2025.

Terlepas dari apakah investor merasa yakin, manajemen tampaknya optimis dengan perusahaan yang terus mengurangi utang keseluruhannya dan melanjutkan rekor 71 kuartal berturut-turut pertumbuhan EBITDA, saat bisnis judi terbesar Spanyol memasuki periode yang sibuk.