(AsiaGameHub) –   Pembualas masih optimis terhadap Flutter Entertainment walaupun berhadapan dengan kegoncangan baru-baru ini.

Perbincangan mengenai masa depan Flutter Entertainment telah berkobar dalam beberapa minggu sejak mereka mendedahkan hasil kuartal pertama (Q1) 2026, yang juga melihat keluar tiba-tiba daripada jawatan Ketua Pegawai Eksekutif FanDuel Amy Howe.

Seksyen melaporkan pendapatan perkongsian sebanyak $4.3bn (£3.5bn), naik 17% berbanding Q1 2025 sebanyak $3.66bn, tetapi pendapatan tolak sukan FanDuel kekal pada titik stesen sebanyak $1.14bn. Selain itu, pasaran kedua terbesar syarikat, UK dan Ireland, kini akan lebih rentan terhadap beban cukai tinggi – khususnya negara asal.

Isu lain ialah keuntungan, kerana pendapatan bersih merosot 38% kepada $209m (Q1 2025: $335m) akibat kos operasi yang lebih tinggi, caj amortis yang berkaitan dengan pembelian serta kos penstrukturan di dalam bisnes Amerika Syarikat.

Terdapat juga kebimbangan mengenai pasaran ramalan yang semakin popular. Kalshi dan Polymarket telah memulakan usaha mereka di pasaran AS – pasaran terbesar Flutter – dan diawasi oleh Komisi Perdagangan Komoditi (CFTC), manakala Flutter diawasi oleh pihak kawalan perjudian setempat di negeri-negeri di mana ia aktif. 

Sektor telah membawa inisiatif menuju pasaran ramalan, dengan pelancaran FanDuel Predicts, tetapi ada rujukan bahawa ini sudah terlambat datang.

Keluar Howe ialah salah satu daripada tiga perubahan pimpinan untuk syarikat. Christian Genetski telah menggantikan Howe di pos FanDuel, dan Dan Taylor, Ketua Pegawai Eksekutif Flutter International, telah menerima jawatan Ketua Pegawai Flutter Entertainment yang baru dicipta. 

Topik penting lain mengenai Flutter adalah posisinya sebagai syarikat PLC. Hasil Q1 juga datang bersamaan dengan makluman bahawa syarikat sedang mengkaji semula pendaftarannya di Bursa Saham London. 

Bisnes hanya bergerak ke utama pendaftaran di Bursa Saham New York pada Mei 2024, tetapi dua tahun kemudian, tampaknya syarikat akan mengucap selamat tinggal kepada London secara keseluruhan. 

Aksi kumpulan syarikat telah turun sebanyak hampir 50% dalam tempoh lima tahun, dan melebihi 61% dalam 12 bulan yang lalu sahaja – kini bernilai sekitar $96. 

Tetapi, bercakap kepada SBC News, pembualas Macquarie percaya penstabilan sedang mula mencapai, walaupun raksasa permainan global menghadapi tekanan yang meningkat daripada perkembangan permainan sukan yang lebih perlahan di AS, ketidakpastian peraturan, dan kemunculan pasaran ramalan.

Dalam nota penyelidikan yang baru diterbitkan pada bulan ini, Macquarie mempertahankan penilaian “Outperform” untuk Flutter, tetapi merendahkan sasaran harga daripada $200 kepada $190. 

“Flutter telah membina portfolio pelbagai merek utama dan teknologi melalui strategi M&A yang boleh disalin dan terbukti, membuatnya jalan utama untuk mengekalkan perubahan sekular global dalam perjudian dalam talian dan legalisasi, dalam pandangan kami,” nota itu berkata.

Pendana perbankan menyebutkan sentimen sektor yang lebih lembut dan kebimbangan yang semakin meningkat mengenai pasaran ramalan serta risiko berkaitan perisian sebagai sebab utama untuk penilaian yang ditukar.

Walaupun sasaran harga telah dikurangkan, pembualas Chad Benyon, Aaron Lee dan Sam Ghafir bersetuju bahawa penilaian Flutter kini menjadi lebih menarik, dengan aksi bernilai sekitar 7x EBITDA 2027 yang dijangka dan kira-kira 8x pendapatan hadapan.

Macquarie menyatakan hasil Q1 2026 Flutter sebagai “langkah ke arah yang betul,” dengan pendapatan dan EBITDA ($631m) kedua-duanya sedikit di atas jangkaan persetujuan pasaran.

Pembualas memperhatikan prestasi iGaming yang kuat, yang meningkat 19% berbanding tahun sebelumnya, membantu menyokong momentum permainan sukan dalam talian di AS yang perlahan. 

Operasi luar negara dipimpin oleh sumbangan kuat dari Itali, disamping tren muncul di Brazil.

Flutter juga menegaskan panduan tahunan 2026, dengan sasaran pendapatan sekitar $18.3bn dan EBITDA sebanyak $2.9bn. 

Flutter bergantung kepada kejohanan besar

Walau bagaimanapun, Macquarie memberitahu bahawa cerita pemulihan dijangka akan sangat tertumpu kepada separuh kedua tahun, dengan panduan EBITDA kuartal kedua datang kira-kira 15% di bawah jangkaan pasaran.

Mengikut laporan, Flutter bergantung kepada beberapa inisiatif untuk menyambut semula pertumbuhan, termasuk program loyaliti yang diperluaskan, peningkatan produk, mekanisme permainan sukan yang lebih baik, serta kecekapan di seluruh bisnes.

Acara sukan besar seperti 2026 FIFA World Cup dan musim NFL juga dijangka akan memberi angin segar untuk kejayaan kemudian dalam tahun ini.

Macquarie masih menyatakan skala dan portfolio pelbagai Flutter memberikan kelebihan persaingan yang signifikan berbanding platform perjudian dan pasaran ramalan lain.

Syarikat memiliki pelbagai merek pilihan dan permainan terkemuka, seperti FanDuel, PokerStars, Paddy Power, Betfair dan Sky Betting and Gaming, sambil mengekalkan posisi terkemuka di beberapa pasaran yang diawasi. 

Melalui FanDuel, kumpulan juga menguasai kira-kira 39% pasaran perjudian AS, yang telah melonjak dalam beberapa tahun kebelakangan.

Pengurusan syarikat juga kelihatan bersetuju dengan pandangan pembualas. Selain program beli balik saham sebanyak $250m yang sedang berjalan, bagi program lebih besar sebanyak $5bn, direktori baru-baru ini dilaporkan membeli aksi syarikat. 

Minggu lepas melihat Carolan Lennon dan Sean Wickham, yang digambarkan sebagai “Pegawai Tidak Eksekutif Bebas dan Orang Yang Berkaitan” masing-masing, membeli lebih daripada £35,000 nilai aksi Flutter. 

Hanya beberapa hari sebelum itu, pada 12 Mei, Ketua Pegawai Eksekutif Peter Jackson telah meningkatkan pemilikan saham syarikat, manakala Ketua John Bryant dan Pegawai Tidak Eksekutif Stefan Bomhard juga membeli lebih banyak aksi.

Laporan Macquarie juga menggariskan potensi aliran tunai jangka panjang yang kuat bagi Flutter. Walaupun syarikat masih dijangka membawa lebih daripada $10bn hutang bersih semasa 2026, Macquarie menjangka penjanaan aliran tunai bebas akan meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun kebelakangan, menjangkakan sekitar $1.26bn pada 2026, meningkat kepada hampir $2.75bn pada 2028, dan bertambah daripada $407m yang dikekalkan pada FY 2025. 

Antara risiko utama yang dikenal pasti oleh pembualas ialah peraturan perjudian yang lebih ketat, kenaikan cukai, perlahan legalisasi di Amerika Utara dan persaingan yang meningkat daripada pasaran ramalan.

Walau bagaimanapun, Macquarie, bersama pihak dalaman, masih jelas optimis terhadap raksasa perjudian dalam talian terbesar dunia, syarikat PLC, walaupun menghadapi cabaran-cabaran ini dan penurunan terbarunya di bursa saham.