(SeaPRwire) –   Pencapaian yang gila sektor teknologi untuk membina infrastruktur artificial intelligence telah mencipta beban kewangan yang besar. Menurut laporan mendalam baru-baru ini oleh Moody’s Ratings, lima hyperscalers terkemuka AS telah mengumpul $662 bilion dalam janji sewa data center masa depan yang belum dimulakan yang bukanlah liabiliti semasa dan oleh itu keseluruhan berada di luar buku keseimbangan mereka. Apabila sewa-sewa itu dimulakan dalam beberapa tahun depan, dan apabila kewajipan pemilik hartanah dipenuhi, aktiviti data center yang berharga lebih daripada separuh trilion dolar itu akan dicatatkan di buku keseimbangan.

Laporan itu, yang menganalisis pengisytiharan kewangan , Meta, , , dan , menyoroti bagaimana pembinaan AI data center yang tak pernah berlaku sebelum ini sedang menegangkan metrik akauntan tradisional. Sehingga akhir 2025, lima rakan megateknologi ini telah mengumpul janji sewa masa depan tidak diskaun yang hebat sejumlah $969 bilion, iaitu data center yang masih belum dibina. Walau bagaimanapun, lebih daripada dua pertiga daripada jumlah ini, iaitu nombor $662 bilion itu, adalah untuk sewa-sewa yang masih belum dimulakan, yang bermakna di bawah prinsip akauntan umum diterima, atau GAAP, syarikat-syarikat ini tidak diperlukan untuk mengenal pasti kewajipan besar ini di buku keseimbangan semasa mereka.

Untuk menempatkan skala kewajipan tersembunyi ini dalam perspektif, analis akauntan Moody’s David Gonzales dan Alastair Drake mengira bahawa $662 bilion yang tidak dicatatkan adalah setara dengan 113% daripada utang disesuaikan terbaru lima hyperscalers ini.

Gonzales berkata kepada dalam pernyataan bahawa ia “bukanlah seolah-olah [hiperscalers ini] telah mengelakkan liabiliti melalui struktur”, menyebutkan $662 bilion yang berkaitan sebagai “masih belum di buku keseimbangan”, bukannya hilang. “Lebih tepat,” tambahnya, “mereka masih belum menerima perkhidmatan untuk memicu liabiliti ini pada masa ini, tetapi mereka akan.”

Contohnya, Alphabet mengumumkan dalam catatan kaki pada kuartal ketiga 2025 bahawa ia telah “masuk perjanjian sewa terutamanya berkaitan dengan data center yang masih belum dimulakan dengan pembayaran sewa masa depan sejumlah $42.6 bilion, termasuk pilihan pembelian yang dianggap cukup pasti akan dilaksanakan, yang masih belum dicatatkan di Buku Keseimbangan Bersatu kami. Sewa-sewa ini akan dimulakan antara 2025 dan 2031 dengan tempoh sewa yang tidak boleh dibatalkan antara satu dan 25 tahun.”

Itu berlaku selepas pengisytiharan kuartal kedua yang menyatakan Alphabet telah “masuk perjanjian sewa terutamanya berkaitan dengan data center yang masih belum dimulakan dengan pembayaran sewa masa depan sejumlah $23.9 bilion, yang masih belum dicatatkan di Buku Keseimbangan Bersatu kami. Sewa-sewa ini akan dimulakan antara 2025 dan 2031 dengan tempoh sewa yang tidak boleh dibatalkan antara satu dan 25 tahun.”

Dari kuartal kedua ke kuartal ketiga, pembayaran sewa masa depan, kewajipan masa depan yang tidak dicatatkan, melonjak dari $23.9 bilion ke $42.6 bilion.

Meta, Amazon, dan Microsoft menolak memberi komen. Alphabet dan Oracle tidak menjejawab permintaan komen.

Apakah yang berlaku dengan sewa-sewa ini?

Akar padu fenomena akauntan ini terletak pada sifat unik peralatan AI dan peraturan yang mengatur sewa syarikat. Secara bersejarah, sewa data center AS merangkumi 10 hingga 15 tahun. Tetapi kerana peralatan semikonduktor dan teknologi canggih yang diperlukan untuk AI biasanya mempunyai jangka hayat sahaja empat hingga enam tahun, hyperscalers meminta tempoh sewa awal yang lebih singkat dengan pilihan untuk memperbaharui. Dan “untuk membuat kes pelaburan untuk pemilik hartanah”, catatan itu menjelaskan, “struktur ini sering didorong oleh jaminan di luar buku keseimbangan yang besar daripada penyewa.”

Di bawah GAAP, tempoh memperbaharui sewa hanya termasuk dalam liabiliti sewa syarikat jika memperbaharuan dianggap “cukup pasti”—ambang tinggi yang memerlukan kebarangkalian lebih daripada 70%. (GAAP sebagai tindak balas kepada yang seakan-akan pun menyebabkan permulaan Kemelut Besar.) Oleh kerana strategi AI masa depan dan peningkatan teknologi sangat tidak dapat diprediksi, rakan megateknologi boleh bertindak bertanggungjawab untuk berpendapat bahawa mereka tidak cukup pasti untuk memperbaharui, dengan itu memelihara kos memperbaharui yang berpotensi di luar buku mereka.

Tetapi pemilik hartanah masih memerlukan keselamatan kewangan untuk membina kemudahan khusus ini yang bernilai berkiliar dolar. Untuk mengisi kesempatan ini, hyperscalers menggunakan jaminan di luar buku keseimbangan yang besar, terutamanya “jaminan nilai sisa” (RVG). RVG bertindak sebagai pelindung; jika syarikat teknologi membatalkan atau tidak memperbaharui sewa, ia mesti membayar pemilik hartanah perbezaan jika nilai pasaran data center jatuh di bawah ambang yang telah disetujui sebelum ini.

Crucially, GAAP AS membolehkan syarikat-menunda melaporkan kewajipan RVG yang dijangka ini. Sec除非 dianggap “mungkin” bahawa sewa akan tamat tanpa memperbaharui, liabiliti kontingen RVG tidak perlu dicatatkan di buku keseimbangan. Moody’s catat bahawa “jika syarikat mengeluarkan kes bahawa memperbaharui sewa berkemungkinan dilaksanakan, tetapi tidak cukup pasti, ia boleh mengelakkan mengklasifikasikan kedua-dua tempoh memperbaharui sewa dan jaminan nilai sisa sebagai liabiliti.”

memberikan contoh yang mencolok tentang amalan ini. Dalam pengisytiharan SEC terbaru mereka, Meta mengumumkan memasuki sewa data center yang dimulakan pada 2029 dengan komitmen awal kira-kira $12.3 bilion. Bersama-sama dengan ini, Meta menyediakan RVG dengan ambang jumlah yang besar sejumlah $28 bilion. Oleh kerana Meta menganggap bayaran RVG “tidak mungkin”, tiada liabiliti dicatatkan untuk jaminan $28 bilion ini.

Dalam dengan laporan Moody’s, chief economist Torsten Slok bekerja untuk menempatkan besarnya perbelanjaan data center dalam perspektif. Dengan perbelanjaan modal keseluruhan pada data center dianggarkan kira-kira $646 bilion, atau kira-kira 2% daripada GDP AS, Slok menyatakan bahawa ini kira-kira setara dengan GDP Singapura, Sweden, dan Argentina. Belanjawan pertahanan pada 2025, sebaliknya, sekitar $917 bilion.

Moody’s mengeluarkan peringatan bahawa amalan akauntan yang cripta ini menutupi risiko ekonomi sebenar yang dihadapi sektor teknologi. Walaupun sewa-menurunkan pelaburan modal awal, membawa komitmen masa depan yang besar ini secara ketara membatasi fleksibiliti kewangan dan operasi syarikat, terutamanya jika keadaan industri AI berubah dengan cepat. Oleh kerana liabiliti ini tersembunyi, Moody’s menyimpulkan, dengan cara jargonnya sendiri, bahawa ia sedang mempertimbangkan cara baru untuk melihat isu ini.

“Liabiliti akauntan tidak mungkin mencerminkan scenario masa depan yang masuk akal tertentu … Dengan mempertimbangkan ini, kami akan terus menilai pendedahan wang tunai dan penyesuaian seperti utang sepanjang masa dan tarikh sewa baru yang semakin dekat. Kami mungkin membuat penyesuaian tidak standard kepada utang disesuaikan Moody’s berdasarkan harapan kami tentang keluaran wang yang berkemungkinan.”